景気サイクルと株価の関係について

景気循環と株価の関係について

全米経済研究所ＮＢＥＲ:National Bureau of Economic Researchのデータより

米　ｂｕｓｉｎｅｓｓ　ｃｙｃｌｅ　景気サイクルは

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Peak	Trough	Contraction	Expansion	Cycle
Quarterly dates		Peak	Previous trough	Trough from
are in parentheses		to	to	Previous
		Trough	this peak	Trough
November 1948(IV)	October 1949 (IV)	11	37	48
July 1953(II)	May 1954 (II)	10	45	55
August 1957(III)	April 1958 (II)	8	39	47
April 1960(II)	February 1961 (I)	10	24	34
December 1969(IV)	November 1970 (IV)	11	106	117
November 1973(IV)	March 1975 (I)	16	36	52
January 1980(I)	July 1980 (III)	6	58	64
July 1981(III)	November 1982 (IV)	16	12	28
July 1990(III)	March 1991(I)	8	92	100
March 2001(I)	November 2001 (IV)	8	120	128
	平均　月数	10.4	56.9	67.3
	平均　年数	0.9	4.7	5.6

・景気循環の期間は平均６７ヶ月（５．６年）

・底Trough-->天Peak　５７ヶ月（４．７年）

・天Peak-->底Trough　１０ヶ月

***株価と比較すると

景気の判断はＧＤＰによって行っているため、市場の動向の後追いになる。実際の株価の動きともずれる。たとえば「リセッションとは、全米経済研究所による実質国民総生産が対前年比で2四半期以上連続して減少した時」と定義している。

底入れ判断も相当難しく、市場が実際の底入れした２年近く過ぎた後に判明。ＮＢＥＲは、雇用、鉱工業生産、小売売上高、所得に関連するデータを基に景気サイクルを認定しており、これらのデータがリセッション前に記録したピークを上回るまではリセッションの終了を宣言しないことが多い。たとえば、Peak　(山）２００１年３月に始まったリセッションが終わりを迎えた可能性があることを示している」との景気判断したの２００１年１１月の時点ではなく、２００３年３月頃。その前の1990 －1991年のリセッション時には、「1991年３月に底入れした」との景気判断が出たのは1992年12月だった。

ダウはPeak(山）２００１年３月…１０，９１１ドル

　　　　    本底  ２００２年９月…　７，５９１ドル

　　　　　２番底　２００３年２月…　７，８９１ドル

のダブルボトムを形成して現在（２００７年１０月）まで長い上昇トレンドに入っている。

チャートでみると　

２００１年における

Peak　と底に下落幅は１０，９１１ドル、７，５９１ドルでー３０％。

***本底の株価はどのくらいか？***

・今回２００７年１０月の１３，９３０ドルをPeak(山）と仮定した場合、

本底は－３０％の９，６３１ドル。

・ゴートン/ローエンホースト「Facts and Fantasies about Commodity Futures」による景気サイクル論では

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		株	債券	商品先物
		Stocks	Bonds	Commodity Futures
拡大期	Expansion	13.29%	6.74%	11.84%
	early	16.30%	9.98%	6.76%
	late	10.40%	3.63%	16.71%
後退期	Reccession	0.51%	12.59%	1.05%
	early	-18.64%	-3.88%	3.74%
	late	19.69%	29.07%	-1.63%

EａｒｌｙRｅｃｓｓｉｏｎ 期の株価変動率は　－１８．６４％

本底は１３，９３０ドル＊（１－１８．６４％）＝１１，３３３ドル

***底入れまでの期間は***

期間については過去のデータの平均では下降は１０ヶ月。

２００７年１０月-->２００８年８月あたり？

２００１年のケースでは１年半。

２００７年１０月-->２００９年３月あたり？

市場の動向を掴むには景気判断より、将来の景気動向を盛り込みながら推移する株価動向がより実情に近い。

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